التحليل الأساسي (FA) هو طريقة لقياس القيمة الجوهرية للأوراق المالية من خلال فحص العوامل الاقتصادية والمالية ذات الصلة. يدرس المحللون الأساسيون أي شيء يمكن أن يؤثر على قيمة الأسهم، من عوامل الاقتصاد الكلي مثل حالة الاقتصاد وظروف الصناعة إلى عوامل الاقتصاد الجزئي مثل فعالية إدارة الشركة.
الهدف النهائي هو الوصول إلى رقم يمكن للمستثمر مقارنته بالسعر الحالي للأوراق المالية، لمعرفة ما إذا كانت الورقة المالية مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية أو مبالغ فيها.
اقرأ أيضًا:
- لماذا يجب شراء الذهب، 8 أسباب هامة لامتلاك الذهب.
- ما الذي يتحكم بسعر الذهب، 7 عوامل مشتركة تؤثر على سعر الذهب.
تعتبر طريقة تحليل الأسهم هذه على عكس التحليل الفني، الذي يتنبأ باتجاه الأسعار من خلال تحليل بيانات السوق التاريخية مثل السعر والحجم.
فهم التحليل الأساسي
تحاول جميع تحليلات الأسهم تحديد ما إذا كان يتم تقييم الأوراق المالية بشكل صحيح داخل السوق الأوسع، وعادة ما يتم إجراء التحليل الأساسي من منظور كلي إلى صغير، من أجل تحديد الأوراق المالية التي لا يتم تسعيرها بشكل صحيح من قبل السوق.
عادة ما يدرس المحللون، بالترتيب، الحالة العامة للاقتصاد ثم قوة الصناعة المحددة، قبل التركيز على أداء الشركة الفردية للوصول إلى قيمة سوقية عادلة للسهم.
يستخدم التحليل الأساسي البيانات العامة لتقييم قيمة السهم أو أي نوع آخر من الأوراق المالية. على سبيل المثال، يمكن للمستثمر إجراء تحليل أساسي على قيمة السند من خلال النظر في العوامل الاقتصادية مثل أسعار الفائدة والحالة العامة للاقتصاد ، ثم دراسة المعلومات حول مُصدر السندات، مثل التغييرات المحتملة في تصنيفها الائتماني.
بالنسبة للأسهم، يستخدم التحليل الأساسي الإيرادات والأرباح والنمو المستقبلي والعائد على حقوق الملكية، هوامش الربح، وغيرها من البيانات لتحديد القيمة الأساسية للشركة وإمكانية النمو المستقبلي. كل هذه البيانات متوفرة في البيانات المالية للشركة.
هام:
يستخدم التحليل الأساسي في أغلب الأحيان للأسهم ، ولكنه مفيد لتقييم أي ورقة مالية ، من السند إلى المشتق. إذا كنت تفكر في الأساسيات ، من الاقتصاد الأوسع إلى تفاصيل الشركة ، فأنت تقوم بتحليل أساسي.
الاستثمار والتحليل الأساسي
يعمل المحلل على إنشاء نموذج لتحديد القيمة المقدرة لسعر سهم الشركة بناءً على البيانات المتاحة للجمهور. هذه القيمة هي مجرد تقدير، رأي المحلل المثقف، لما يجب أن يكون سعر سهم الشركة يستحق هذه القيمة مقارنة بسعر السوق الحالي؟.
إذا قام أحد المحللين بحساب أن قيمة السهم يجب أن تكون أعلى بكثير من سعر السوق الحالي للسهم، فقد ينشر توصية لشراء أو زيادة الكمية من السهم، وهذا بمثابة توصية للمستثمرين الذين يتبعون هذا المحلل. أما إذا قام المحلل بحساب قيمة جوهرية أقل من سعر السوق الحالي، فسيتم اعتبار السهم مقومًا بأعلى من قيمته الحقيقية ويتم إصدار توصية بالبيع أو تقليل كمية الأسهم المملوكة.
يتوقع المستثمرون الذين يتبعون هذه التوصيات أنه يمكنهم شراء الأسهم بتوصيات إيجابية، لأن مثل هذه الأسهم يجب أن يكون لديها احتمالية أكبر للارتفاع بمرور الوقت. وبالمثل، من المتوقع أن يكون لدى الأسهم ذات التصنيفات غير المواتية احتمالية أكبر لانخفاض الأسعار. وبالتالي تكون هذه الأسهم مرشحة للإزالة من المحافظ الحالية أو إضافتها كمراكز “قصيرة”.
تعتبر طريقة تحليل الأسهم هذه عكس التحليل الفني، الذي يتنبأ باتجاه الأسعار من خلال تحليل بيانات السوق التاريخية مثل السعر والحجم.
التحليل الأساسي الكمي والنوعي
تكمن مشكلة تعريف كلمة أساسيات في أنها يمكن أن تغطي أي شيء يتعلق بالرفاهية الاقتصادية للشركة، ومن الواضح أنها تتضمن أرقامًا مثل الإيرادات والأرباح، ولكنها يمكن أن تشمل أيضًا أي شيء من حصة الشركة في السوق إلى جودة إدارتها.
يمكن تصنيف العوامل الأساسية المختلفة في فئتين: الكمية والنوعية. لا يختلف المعنى المالي لهذه المصطلحات كثيرًا عن تعريفاتها القياسية. إليك كيف يعرّف القاموس المصطلحات:
الكمية: “المتعلقة بالمعلومات التي يمكن أن تظهر بالأرقام والمقادير”.
النوعية: “المتعلقة بطبيعة أو معيار شيء ما ، وليس بكميته.”
في هذا السياق، تعتبر الأساسيات الكمية أرقامًا صعبة، إذ إنها الخصائص القابلة للقياس للأعمال، وهذا هو السبب في أن أكبر مصدر للبيانات الكمية هو البيانات المالية، حيث يمكن قياس الإيرادات والأرباح والأصول وغير ذلك بدقة كبيرة.
تعتبر الأساسيات النوعية أقل واقعية؛ إذ قد تشمل جودة المديرين التنفيذيين الرئيسيين للشركة، والاعتراف بالعلامة التجارية، وبراءات الاختراع، والتكنولوجيا الخاصة بها.
لا التحليل النوعي لوحده ولا الكمي لوحده كافي لفهم السوق، لذا يعتبر العديد من المحللين أنه لا بد من استخدام الأسلوبين معًا.
أساسيات نوعية للنظر فيها
هناك أربعة أساسيات رئيسية يأخذها المحللون في الاعتبار دائمًا عند التعامل مع الشركة. كلها نوعية وليست كمية:
نموذج العمل: ماذا تفعل الشركة بالضبط؟ هل هذا واضح كما يبدو. إذا كان نموذج عمل الشركة يعتمد على بيع الدجاج للوجبات السريعة، فهل تجني أموالها بهذه الطريقة؟ أم أن هناك مصادر أخرى للتمويل؟
الميزة التنافسية: نجاح الشركة على المدى الطويل مدفوع إلى حد كبير بقدرتها على الحفاظ على الميزة التنافسية والاحتفاظ بها. تعمل المزايا التنافسية القوية -مثل اسم العلامة التجارية لشركة Coca-Cola وهيمنة Microsoft على نظام تشغيل الكمبيوتر الشخصي- على إنشاء خندق حول الشركة مما يسمح لها بإبقاء المنافسين في وضع حرج والتمتع بالنمو والأرباح. عندما تتمكن شركة ما من تحقيق ميزة تنافسية، يمكن مكافأة مساهميها جيدًا لعقود من الزمن.
الإدارة: يعتقد البعض أن الإدارة هي أهم معيار للاستثمار في الشركة، وهذا منطقي جدًا؛ لأنه حتى أفضل نموذج عمل، سيكون محكوم عليه بالفشل إذا فشل قادة الشركة في تنفيذ الخطة بشكل صحيح.
بينما يصعب على مشتري الأسهم مقابلة المديرين وتقييمهم حقًا، يمكنكهم إلقاء نظرة على موقع الشركة الإلكتروني والتحقق من السير الذاتية لكبار المديرين وأعضاء مجلس الإدارة، وما مدى جودة أدائهم في الوظائف السابقة؟ هل قاموا بتفريغ الكثير من أسهمهم مؤخرًا؟
حوكمة الشركات: تصف حوكمة الشركات السياسات المعمول بها داخل المنظمة، والتي تشير إلى العلاقات والمسؤوليات بين الإدارة والمديرين وأصحاب المصلحة. يتم تحديد هذه السياسات وتحديدها في ميثاق الشركة ولوائحها الداخلية، إلى جانب قوانين ولوائح الشركة. إذا كنت تريد التعامل مع شركة تدار بشكل أخلاقي وعادل وشفاف وفعال، لاحظ بشكل خاص ما إذا كانت الإدارة تحترم حقوق المساهمين ومصالحهم.
من المهم أيضًا مراعاة صناعة الشركة: قاعدة العملاء، وحصة السوق بين الشركات، والنمو على مستوى الصناعة، والمنافسة، والتنظيم، ودورات الأعمال. إن التعرف على كيفية عمل الصناعة سيمنح المستثمر فهماً أعمق للصحة المالية للشركة.
البيانات المالية: أساسيات كمية للنظر فيها
البيانات المالية هي الوسيلة التي تكشف بها الشركة عن المعلومات المتعلقة بأدائها المالي. يستخدم متابعو التحليل الأساسي المعلومات الكمية المستقاة من البيانات المالية لاتخاذ قرارات الاستثمار، وأهم ثلاث بيانات مالية هي قائمة الدخل والميزانية العمومية وقائمة التدفقات النقدية.
الميزانية العمومية
تمثل الميزانية العمومية سجلاً لأصول الشركة وخصومها وحقوق الملكية في وقت معين. تتم تسمية الميزانية العمومية بحقيقة أن الهيكل المالي للشركة يتوازن بالطريقة التالية:
الأصول = الخصوم + حقوق المساهمين
تمثل الأصول الموارد التي تمتلكها الشركة أو تتحكم فيها في وقت معين. يتضمن ذلك عناصر مثل النقد والمخزون والآلات والمباني. يمثل الجانب الآخر من المعادلة القيمة الإجمالية للتمويل الذي استخدمته الشركة للحصول على تلك الأصول.
التمويل يأتي نتيجة الخصوم أو حقوق الملكية. تمثل الخصوم الديون (التي يجب سدادها بالطبع)، بينما تمثل حقوق الملكية القيمة الإجمالية للأموال التي ساهم بها الملاك في العمل (بما في ذلك الأرباح المحتجزة) وهي الأرباح التي تم تحقيقها في السنوات السابقة.
بيان الدخل أو قائمة الدخل
بينما تأخذ الميزانية العمومية منهجًا سريعًا في فحص الأعمال التجارية، تقيس قائمة الدخل أداء الشركة خلال إطار زمني محدد. من الناحية الفنية، يمكن أن يكون لديك ميزانية عمومية لمدة شهر أو حتى يوم واحد، لكنك سترى فقط تقارير الشركات العامة كل ثلاثة أشهر وسنوي.
تعرض قائمة الدخل معلومات حول الإيرادات والمصروفات والأرباح التي تم تحقيقها نتيجة لعمليات الأعمال في تلك الفترة.
قائمة التدفقات النقدية
تمثل قائمة التدفقات النقدية سجلاً للتدفقات النقدية الداخلة والخارجة للشركة على مدار فترة زمنية، وعادةً ما تركز قائمة التدفقات النقدية على الأنشطة التالية المتعلقة بالنقد:
- النقد من الاستثمار (CFI): النقد المستخدم في الاستثمار في الأصول ، وكذلك عائدات بيع الأعمال أو المعدات أو الأصول طويلة الأجل الأخرى
- النقد من التمويل (CFF): النقد المدفوع أو المستلم من إصدار واقتراض الأموال
- التدفق النقدي التشغيلي (OCF): النقد الناتج من العمليات التجارية اليومية
تعد قائمة التدفق النقدي مهمةً جدًا، حيث يصعب كثيرًا على الشركة التلاعب بوضعها النقدي. بالطبع هناك الكثير مما يمكن للمحاسبين الجريئين القيام به للتلاعب بالأرباح، لكن من الصعب تزوير الأموال في البنك. لهذا السبب، يستخدم بعض المستثمرين قائمة التدفق النقدي كمقياس أكثر تحفظًا لأداء الشركة.
هام:
يعتمد التحليل الأساسي على استخدام النسب المالية المستمدة من البيانات الموجودة في البيانات المالية للشركات لعمل استنتاجات حول قيمة الشركة وآفاقها.
انتقادات للتحليل الأساسي
تأتي أكبر الانتقادات للتحليل الأساسي بشكل أساسي من مجموعتين: مؤيدي التحليل الفني والمؤمنين بفرضية السوق الفعالة.
التحليل الفني
التحليل الفني هو الشكل الأساسي الآخر لتحليل الأوراق المالية والعملات والمعادن. ببساطة، يبني المحللون الفنيون استثماراتهم (أو بتعبير أدق، تداولاتهم) على تحركات الأسعار وحجم الأسهم فقط، وذلك باستخدام الرسوم البيانية والأدوات الأخرى.
أحد المبادئ الأساسية للتحليل الفني هو أن السوق يحسم كل شيء، وبالتالي يتم تسعير جميع الأخبار المتعلقة بشركة ما في سعر سهمها. لذلك، فإن تحركات أسعار الأسهم تعطي نظرة ثاقبة أكثر من الأساسيات الأساسية للشركة نفسها.
فرضية السوق الفعال
عادة ما يختلف أتباع فرضية السوق الفعالة (EMH) مع كل من المحللين الأساسيين والفنيين.
تؤكد فرضية السوق الفعالة أنه من المستحيل بشكل أساسي التغلب على السوق من خلال التحليل الأساسي أو الفني، نظرًا لأن السوق يقوم بتسعير جميع الأسهم بكفاءة على أساس مستمر، وبذلك فإن أي فرص لتحقيق عوائد زائدة يتم تقليصها على الفور تقريبًا من قبل العديد من المشاركين في السوق، مما يجعل من المستحيل على أي شخص أن يتفوق بشكل هادف على السوق على المدى الطويل
